【解答】注意：

　　(1)在教材69页的倒数第二段平衡增长中有这样一句话“这种增长率一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续增长的速度”。

　　(2)“可以涵盖负债的利息”的含义是“利用负债资金创造的息税前利润足够支付负债的利息”，也就是说，不需要动用企业原有的财务资源支付利息，即不会消耗企业的财务资源，维持可持续增长。

　　2.【问题】银行按揭贷款，每月等额还款情况下，如何计算每月的等额还款额？

　　【解答】其实，这是典型的“已知现值求年金”的问题，年金的现值＝贷款额，即：每月等额还款额×（P/A，年利率/12，贷款年数×12)＝贷款额，所以，每月等额还款额＝贷款额/(P/A，年利率/12，贷款年数×12)

　　3.【问题】如何判断“d0”和“d1”？二者之间有什么本质区别？二者之间的关系是什么？

　　【解答】

　　(一)“d0”指的是“最近已经发放的股利”，常见叫法包括：

　　(1)上年的股利；

　　(2)刚刚发放的股利；

　　(3)今年的股利；

　　(4)最近刚发放的股利；

　　(二)“d1”指的是“预计要发放的股利，常见叫法包括：

　　(1)预计的本年股利

　　(2)第一年的股利

　　(3)一年后的股利

　　(4)本年将要发放的股利；

　　(三)“d0”和“d1”的本质区别是，与“d0”对应的股利“已经收到”，而与“d1”对应的股利“还未收到； d1和d0的关系是 d1=d0×(1+g)

　　4.【问题】如何理解(P/A，i，n-1)＋1＝(P/A，i，n)×（1＋i)

　　【解答】证明如下：

　　(1)根据教材100页的内容可知：

　　(P/A，i，n-1)＋1＝1＋(1＋i)-1＋(1＋i)-2＋.......＋(1＋i)-(n-1)

　　(2)根据教材97-98页的内容可知：

　　(P/A，i，n)＝(1＋i)-1＋(1＋i)-2＋(1＋i)-3.......＋(1＋i)-n

　　显然：

　　(P/A，i，n)×（1＋i)＝1＋(1＋i)-1＋(1＋i)-2＋.......＋(1＋i)-(n-1)

　　因此：(P/A，i，n-1)＋1＝(P/A，i，n)×（1＋i)

　　5.【问题】如何理解对于折价发行的分期付息债券而言，付息期越短，债券价值越低；对于溢价发行的分期付息债券而言，付息期越短，债券价值越高。

　　【解答】闫老师在讲义中有详细的解释，大致归纳总结如下：

　　(1)如果“票面实际利率/市场实际利率”的数值小于1，则债券价值低于债券面值，此时债券折价发行；

　　如果“票面实际利率/市场实际利率”的数值大于1，则债券价值高于债券面值，此时债券溢价发行。

　　(2)对于折价发行的债券而言，票面利率小于市场利率，付息期越短，“票面实际利率/市场实际利率”的数值越小，则债券价值越低于债券面值，所以，债券价值越低；

　　(3)对于溢价发行的债券而言，票面利率大于市场利率，付息期越短，“票面实际利率/市场实际利率”的数值越大，则债券价值越高于债券面值，所以，债券价值越高。

　　6. 【问题】如何理解“风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率”？

　　【解答】如果投资者厌恶风险，即不愿意冒险，则会提高“要求的收益率”，导致风险报酬斜率提高；如果投资者喜欢风险，则会降低“要求的收益率”，导致风险报酬斜率降低。

　　7.【问题】如何理解教材268页的“后续期终值”这个概念。

　　【解答】提醒您：

　　所谓的终值指的是“未来某一时点”的价值，268页的表达式表示是后续期期初(即2006年初)的数值；但是，由于相对于2001年初而言，2006年初是“未来的时间点”，所以，称为后续期终值。

　　8.【问题】请问:股利支付率0*(1+增长率)=股利支付率1吗?

　　【解答】这个等式不成立。

　　提醒您：在计算内在市盈率时，认为股利支付率不变，即“股利支付率0＝股利支付率1”。

　　9.【问题】本期市净率=股权收益率0*股利支付率*(1+增长率)/(股权成本率-增长率)

　　内在(预期)市净率=股权收益率1*股利支付率/(股权成本率-增长率)

　　股权收益率0*股利支付率*(1+增长率)=股权收益率1*股利支付率

　　可以这样理解吗?

　　【解答】注意：

　　股东权益收益率1＝每股收益1/股权账面价值1

　　股东权益收益率0＝每股收益0/股权账面价值0

　　股东权益收益率0×（1＋增长率)＝每股收益0×（1＋增长率)/股权账面价值0

　　＝每股收益1/股权账面价值0

　　因为“股权账面价值0＝股权账面价值1”这个等式不成立，所以，您的理解不正确。

　　10.【问题】我想知道在平行结转分步法中，如果按照“约当产量法”如何对“广义的在产品和产成品”分配，如何计算单位成本，如何计算约当产量。

　　【解答】注意：在约当产量法分配时：

　　某步骤月末(广义)在产品约当量

　　＝该步骤月末狭义在产品数量*在产品完工程度+ 以后各步月末狭义在产品数量

　　举例说明如下：

　　假设有二个生产车间，月末在产品数量分别为40件、60件，假如原材料在一车间生产开始时一次投入(即第二车间不发生原材料费用)，各车间月末在产品完工程度均为50%，本月完工200件；

　　则：

　　1)在分配“直接人工”和“制造费用”时，各车间月末广义在产品约当产量时，分别为：

　　第一车间40×50%+60=80(件)； 第二车间60×50%=30(件)

　　2)在分配“原材料”费用时，月末广义在产品数量为：40＋60＝100(件)(注意：原材料在生产开始时一次投入，所以，不必计算约当产量)

　　假设一车间待分配的原材料费用为9000元，待分配的直接人工费用为2800元，待分配的制造费用为1400元，则：分配结果如下：

　　计入产成品的原材料费用＝200×9000/(100+200)＝6000(元)

　　计入产成品的直接人工费用＝200×2800/(80+200)＝2000(元)

　　计入产成品的制造费用＝200×1400/(80+200)＝1000(元)

　　假设二车间待分配的直接人工费用为4600元，待分配的制造费用为2300元，则：分配结果如下：

　　计入产成品的直接人工费用＝200×4600/(30+200)＝4000(元)

　　计入产成品的制造费用＝200×2300/(30+200)＝2000(元)

　　因此，产成品的总成本＝6000＋2000＋1000＋4000＋2000＝15000(元)

　　产成品的单位成本＝15000/200＝75(元)